模擬芯片預計 2025/2026 年全球市場規(guī)模分別增 3.3%/5.1%
全球模擬芯片市場規(guī)模 2004-2024 年的 CAGR 為 4.77%，WSTS 預計2025/2026年分別增長 3.3%/5.1%至 822/864 億美元 。ADI 2QFY25(截至5月3日) 營收在連續(xù)七個季度同比減少后首季同比轉正 ，TI 1Q25營收也在連續(xù)九個季度同比下降后首季同比轉正 ，2Q25 繼續(xù)同比正增長 。我們認為短期來看模擬芯片行業(yè)正處于周期向上階段 ，國內企業(yè)近幾年推出的新產品有望進入規(guī)模放量階段 。長期來看，AI 數(shù)據(jù)中心以及自動駕駛 、 人形機器人等 AI 應用均為其帶來廣泛增量。
國產化空間較大 ，工業(yè) 、AI 、汽車是重點
根據(jù) WSTS 和弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024 年我國占全球模擬芯片市場的 35%左右 ，是海外模擬芯片大廠收入的主要來源地之一，TI/ADI/MPS 2024 財年來自中國的收入分別約30/21/12億美元 ，合計 63 億美元 ， 而A股模擬芯片龍頭圣邦股份2024 年收入僅 33.5 億元 ，潛在國產化空間較大 。從下游來看 ，工業(yè) 、汽車 、AI 是國際大廠布局的重點領域 ，也是國產化的重點 。
工業(yè)：我們認為，下游去完庫存后將恢復正常采購和新產品導入，國內企業(yè)近幾年大額研發(fā)推出的新產品有望規(guī)模放量 。 同時，由于工業(yè)領域對模擬芯片的需求呈現(xiàn)小量多種類的特點 ，且競爭格局相對較好，工業(yè)領域的毛利率一般優(yōu)于消 費 電子 ，工業(yè)領域的新產品放量 ，有望提高企業(yè)盈利能力。
AI：AI除了帶動模擬芯片整體需求外，AI產業(yè)鏈的國產化也是重點，以多相電源為代表的核心電源管理芯片既是增量市 場 ，也是國產化的重點和難點。
汽車：汽車的電動化和智能化為模擬芯片提供增量 ，國內車廠在 電動化和智能化方面布局積極 ，為國內模擬芯片公司 突破汽車領域國產化提供了機會。我們認為，汽車模擬芯片仍是增量市場 ，且國產化處于起步階段 ，前幾年相關企業(yè)仍是以產品研發(fā)和導入為主 ， 目前正進入集中放量階段。
消費電子：模擬芯片公司早期多以聚焦個別產品系列為主，隨著產品開發(fā)能力的提高以及客戶關系的加深，圍繞手機等應用終端豐富產品系列，為客戶提供一站式解決方案成為必然選擇，馬太效應將愈加明顯。
相關公司
圣邦股份( 300661.SZ)
業(yè)務覆蓋： 信號鏈與電源管理芯片 ，產品型號超5200種 ，車規(guī)級芯片通過比亞迪 、小鵬等認證，AI 服務器芯片效率達 96%。
財務表現(xiàn)： 2024 年 Q1 營收同比增長 42.03%，凈利潤增長 80.04%。
納芯微( 688052.SH)
技術優(yōu)勢： 隔離芯片國內市占率約 33% ，車規(guī)級芯片營收占比 35% ，磁傳感器精度達 0.1 度。
市場地位： 中國汽車模擬芯片廠商收入排名第一。
思瑞浦( 688536.SH)
核心產品： 工業(yè)級信號鏈芯片 ，運算放大器性能對標德州儀器 ，車規(guī)級芯片進入特斯拉供應鏈(預計 2025 年)。
參考資料：20240911-國信證券-模擬芯片專題：推薦具有高端化和平臺化能力的企業(yè)
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